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(划重点)古井贡酒复制洋河高增长可期

2023年01月12日 苋菜财经网

古井贡酒:复制洋河高增长可期

古井贡酒:复制洋河高增长可期 更新时间:2011-1-19 7:17:44

投资逻辑:  我们认为古井贡酒将成为11年收入和利润增长最快的白酒公司之一:预计11-12年销售收入达到31.2亿和43亿,同比增长67.6%和38.7%,净利润达到5.5和8.3个亿,同比增长96%和51%。  5大措施确保实现12年50亿跨越式目标:1)省内省外有望实现两翼齐飞;2)产品结构进一步优化精简,全价格带覆盖;3)年份原浆放量突破,产品继续升级;预计11-12年有望实现同比增长超过100%和50%;4)导入科学的考核和激励机制,打造酒界黄埔军校;5)品牌持续做加法,品牌内涵再升级。  产品结构升级和费用投放优化共促净利率上升:1)产品结构持续做减法,单品价格不断上升,带来整体白酒业务毛利率的上升;2)费用投放从粗放式管理走向精细化,提升费用使用效率,降低费用投放比例。  50亿目标后,畅想100亿发展:1)文化内涵做加法,支撑产品高端化,同时保健酒业务将是潜力增长点;2)渠道改革和商业模式革新,试水酒水专卖店连锁模式。  投资建议和估值:  我们自10年推荐公司以来,公司获得了明显的超额收益;11年,我们认为公司仍将获得白酒版块中的超额收益,公司在这两年极有可能进入高速成长期,市场对公司的看法会从怀疑走向相信;业绩的高弹性也会相应的获得较高的估值溢价。  再次提升11年和12年盈利预测;净利润达到5.5和8.3个亿,每股EPS为2.36和3.54元。我们给予公司6-12个月100元目标价位,相当于42x11PE和28x12PE;较增发价格66.86元,目前股价有较好的安全边际。  风险:  流动性风险;食品安全风险;市场竞争加剧风险。

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